东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函,丁昊近期对中航重机进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩略超预期ღ◈★★，成本管控ღ◈★★、管理效率持续提升》ღ◈★★，本报告对中航重机给出买入评级ღ◈★★，认为其目标价位为35.31元ღ◈★★，当前股价为25.97元ღ◈★★，预期上涨幅度为35.96%ღ◈★★。

　　事件ღ◈★★：公司于4月26日发布2023年一季报ღ◈★★。2023Q1公司实现营收23.40亿元（+13.34%）ღ◈★★，剔除卓越出表影响同口径+20.67%ღ◈★★；实现归母净利润2.71亿元（+30.13%）ღ◈★★。

　　收入端符合预期ღ◈★★，下游航空领域带动锻铸业务持续增长ღ◈★★。2023Q1公司实现营收23.40亿元ღ◈★★，同比增长13.34%ღ◈★★，剔除卓越出表影响同口径+20.67%太阳城ღ◈★★，主要由于市场订单增加ღ◈★★，产品交付能力提升ღ◈★★。十四五期间中国500强企业ღ◈★★，受益于下游航空军用飞机上量ღ◈★★、航发国产替代提速太阳城ღ◈★★，公司航空锻造营收有望保持快速增长ღ◈★★。

　　公司成本和费用持续优化ღ◈★★，利润率持续提升ღ◈★★。2023Q1公司实现归母净利润2.71亿元ღ◈★★，同比增长30.13%ღ◈★★，实现扣非归母净利润为2.68亿元ღ◈★★，同比增加30.64%ღ◈★★。利润增速显著高于营收增速ღ◈★★，公司成本管控华东重机ღ◈★★。ღ◈★★、管理效率提升明显ღ◈★★，2023Q1净利率为12.25%（+1.30pct）ღ◈★★，主要得益于毛利率上升ღ◈★★，2023Q1毛利率同比上升3.19pct至31.74%太阳城ღ◈★★。同时ღ◈★★，2023Q1公司期间费用率上升至13.24%（+2.20pct）ღ◈★★，主要由于公司加大研发投入ღ◈★★，研发费用率提升至4.85%（+2.09pct）ღ◈★★，销售费用率（-0.21pct）和管理费用率（-0.1pct）均同比下降ღ◈★★。公司布局超大锻件ღ◈★★，贡献利润后公司产品结构有望进一步优化ღ◈★★，毛利率和净利率水平有望进一步提升ღ◈★★。

　　持续优化产品结构+管理改善ღ◈★★，航空航发锻铸龙头有望保持快速增长ღ◈★★。公司17年起持续处置亏损资产ღ◈★★，形成资产优波肖门尾图波肖门尾图波肖门尾图ღ◈★★、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业波肖门尾图ღ◈★★。公司作为航空锻铸龙头ღ◈★★，技术+设备+客户优势明显ღ◈★★，受益于军机升级换代+航发国产替代加速ღ◈★★，“十四五”期间航空锻铸业务将进入快速发展期ღ◈★★。民用和外贸业务市场空间巨大ღ◈★★，公司积极开拓ღ◈★★，逐步提高市占率ღ◈★★。公司19年和21年两次定增引入大型先进设备ღ◈★★，23年拟定增收购南山铝业大型锻造设备ღ◈★★，加快超大锻造布局港口设备ღ◈★★，太阳城ღ◈★★。ღ◈★★，产品结构有望持续优化ღ◈★★。同时波肖门尾图ღ◈★★，公司持续推出激励计划申博ღ◈★★，ღ◈★★，充分激励核心骨干ღ◈★★，有望进一步释放利润弹性ღ◈★★。

　　维持前期预测ღ◈★★，预计公司23-25年eps为1.07ღ◈★★、1.37ღ◈★★、1.77元ღ◈★★，参考可比公司23年33倍PEღ◈★★，给予目标价35.31元ღ◈★★，维持买入评级ღ◈★★。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ◈★★，天风证券刘明洋研究员团队对该股研究较为深入ღ◈★★，近三年预测准确度均值高达86.33%ღ◈★★，其预测2023年度归属净利润为盈利16.02亿ღ◈★★，根据现价换算的预测PE为23.83ღ◈★★。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级ღ◈★★，买入评级14家ღ◈★★，增持评级6家ღ◈★★；过去90天内机构目标均价为35.48ღ◈★★。根据近五年财报数据ღ◈★★，证券之星估值分析工具显示ღ◈★★，中航重机（600765）行业内竞争力的护城河优秀ღ◈★★，盈利能力较差ღ◈★★，营收成长性一般ღ◈★★。财务相对健康ღ◈★★，须关注的财务指标包括ღ◈★★：应收账款/利润率太阳城ღ◈★★。该股好公司指标3星ღ◈★★，好价格指标2.5星ღ◈★★，综合指标2.5星ღ◈★★。（指标仅供参考ღ◈★★，指标范围ღ◈★★：0 ~ 5星ღ◈★★，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示中航重机盈利能力良好ღ◈★★，未来营收成长性优秀波肖门尾图ღ◈★★。综合基本面各维度看ღ◈★★，股价合理太阳城ღ◈★★。更多

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